AKTIER I GENMAB (GMAB): RESULTAT I 2025, DRIVKRÆFTER, MILEPÆLE OG RISICI

Hvad viser Genmabs 2025-resultater?

Genmab A/S (GMAB) offentliggjorde i begyndelsen af 2026 sine regnskabsresultater for hele året 2025, og de giver et klart billede af virksomhedens økonomiske og strategiske stilling ved indgangen til det nye år. I takt med at aktiemarkedet vender blikket mod 2026, udgør 2025-resultaterne et centralt grundlag for vurdering af fremtidige investeringsbeslutninger. Her er en gennemgang af nøgleelementerne fra 2025-regnskabet.

Omsætning og indtjening: Stabil vækst drevet af Darzalex

Genmab rapporterede en omsætning på 19,5 mia. DKK i 2025, hvilket er en stigning på ca. 12 % fra 2024. Denne vækst skyldes primært øgede royaltyindtægter fra Darzalex, som Janssen (en del af Johnson & Johnson) markedsfører globalt. Darzalex fortsatte med at være Genmabs største indtægtskilde med en solid vækst i både USA, Europa og Asien.

Nettoresultatet steg til 5,4 mia. DKK, sammenlignet med 4,7 mia. DKK i 2024. Overskuddet pr. aktie (EPS) steg tilsvarende fra 71 DKK i 2024 til 81 DKK i 2025. Marginerne blev styrket af fokus på omkostningsstyring og effektiv allokering af R&D-investeringer.

Fremgang i pipeline og partnerskaber

Genmab har fortsat sin udvikling og ekspansion af onkologiske terapier ved at investere tungt i sin forskningspipeline. En central drivkraft har været udviklingen af egne produktkandidater uden licenspartnere – herunder Epcoritamab mod B-celle non-Hodgkin's lymfom, som blev godkendt i flere markeder i løbet af 2025 i partnerskab med AbbVie. Salget heraf bidrog væsentligt til omsætningen og styrkede Genmabs position som en global biofarmavirksomhed med egne kommercielle aktiviteter.

Virksomheden annoncerede også to nye strategiske partnerskaber: ét med argenx for udvikling af bispecifikke antistoffer, og ét med BioNTech, hvor man kombinerer Genmabs teknologiplatform OG BioNTechs mRNA-kapacitet.

Forskningsudgifter i balance med skalerbar vækst

Investeringer i forskning og udvikling (R&D) udgjorde 8,3 mia. DKK i 2025, i tråd med strategien om at skalere produktudviklingen. Samtidig blev administrationsomkostningerne holdt stabile, hvilket indikerer en god balance mellem vækst og omkostningskontrol.

Værdien for investorer

Set fra investorens perspektiv signalerer Genmabs 2025-resultat en sund og ekspanderende forretningsmodel, hvor både det økonomiske fundament og innovationskapaciteten styrkes. Aktien returnerede knap 9 % i løbet af året, sammen med lav volatilitet sammenlignet med biotech-sektoren generelt.

Hvilke drivkræfter rykker Genmab i 2026?

Genmab træder ind i 2026 med stærk medvind fra sine kommercielle og forskningsrelaterede aktiviteter. For investorer og analytikere er det vigtigt at forstå de underliggende drivkræfter, som kan forme aktiens performance det kommende år. Disse omfatter både eksterne markedsfaktorer og interne strategiske tiltag.

1. Udvidelse af Epcoritamab-salget globalt

En af de vigtigste vækstdrivere for 2026 bliver den fortsatte lancering og kommercialisering af Epcoritamab. Produktet har allerede modtaget godkendelse i EU, USA og Japan til visse indikationer. Genmab og AbbVie arbejder på at udvide indikationerne samt at styrke markedsandelen i konkurrence med bl.a. Gilead og Roche.

Der forventes data fra fase 3-studier i aggressive former for non-Hodgkin’s lymfom i første halvdel af 2026, hvilket kan danne grundlag for udvidede godkendelser og øget salgspotentiale.

2. Fremgang i pipeline – nye lægemiddelkandidater

Genmabs portefølje inkluderer flere bispecifikke antistofkandidater under egen udvikling samt i partnerskaber. I 2026 vil flere kliniske forsøg nærme sig afslutning, og der forventes også nye IND-ansøgninger (Investigational New Drug) i både EU og USA. Særligt en ny kandidat mod solide tumorer, GEN1046, er i fokus, da den kombinerer PD-L1 og 4-1BB targeting, og forventes at afgive data i tredje kvartal.

Partnerprojekter med Seagen og Novartis kan desuden føre til milestonebetalinger i 2026.

3. Udbygning af kommercielle aktiviteter

En strategisk prioritet for Genmab er at udvikle sig fra en licensbaseret forretningsmodel til en integreret biofarmaaktør med egen salgsstyrke. I 2026 vil man fortsætte med at opbygge lokale salgsafdelinger i Frankrig, Italien, Canada og udvalgte asiatiske markeder. Denne udvikling forventes at styrke marginer på lang sigt, men vil midlertidigt øge omkostningerne i 2026.

4. Teknologiplatforme som strategisk aktiv

Genmabs proprietære teknologier, herunder HexaBody og DuoBody, fortsætter med at tiltrække partnere. Det strategiske samarbejde med BioNTech og argenx vil i 2026 være under nøje observation, da det kan indikere fremtidige retninger for personalized medicine og oncology-conjugates.

5. Makroøkonomiske og regulatoriske forhold

Bioteknologi-aktier som Genmab påvirkes i stigende grad af ændringer i regulatoriske forhold, særligt i USA hvor FDA-tilsyn intensiveres for oncology pipelines. Derudover kan valutakursudsving og inflation have indflydelse på omkostningsstrukturer og resultatopgørelser.

Samlet set vil investorer i 2026 holde et tæt øje med pipelinefremskridt, globalt salg af Epcoritamab, udvidede godkendelser og udviklingen i Genmabs strategiske partnerskaber.

Hvilke risici og milepæle er vigtige i 2026?

Selvom Genmab har en imponerende historik og en stærk pipeline, er der også væsentlige risici og kritiske milepæle i 2026, som investorer bør analysere nøje. Både operative og strategiske faktorer vil definere virksomhedens aktiekursudvikling hen over året.

1. Pipeline-afhængighed og forsinkelser

Selskabet er i stigende grad afhængigt af egne produktkandidater og deres fremskridt. Forsinkelser i kliniske forsøg, utilsigtede bivirkninger eller afslag på regulatoriske ansøgninger kan markant påvirke fremtidsforventninger og aktieværdi. Særligt data fra GEN1042 (CD40 & 4-1BB kombination) og Epcoritamab i relapsede patienter er vigtige nøgleindikatorer for 2026.

2. Konkurrence i markedet for CD20 x CD3-antistoffer

CD20 x CD3-segmentet, som Epcoritamab tilhører, tiltrækker stigende konkurrence med Gilead (Mosunetuzumab) og Roche (Glofitamab). Prispresset og differentieringsmuligheder bliver derfor afgørende. Genmab skal dokumentere klinisk overlegenhed og cost-efficiency for at opretholde markedsandel.

3. Partnerstrategier og afhængighed

Flere af Genmabs hovedindtægtskilder, herunder Darzalex og Epcoritamab, afhænger af partnere som Janssen og AbbVie. Skiftende prioriteter hos disse virksomheder kan medføre ændret fokus, forsinkelser eller begrænset salgs- og marketingindsats i visse markeder.

4. Politiske og regulatoriske forhold

Ændringer i amerikanske sundhedsreguleringer, skattestrukturer eller intellektuelle ejendomsrettigheder under den kommende præsidentvalgkamp i USA kan få reel betydning for Genmabs fremtidsudsigter, især når det gælder godkendelsesprocedurer, refusion og handelsaftaler.

5. Milepæle og katalysatorer i fokus

Der er flere definerede milepæle i 2026, som kan fungere som kurskatalysatorer:

• Data fra to fase 3-forsøg med Epcoritamab (Q2 og Q4 2026)
• FDA-godkendelse af ny anvendelse af GEN3014 i AML (akut myeloid leukæmi)
• Resultater fra GEN1046 i solide tumorer (Q3 2026)
• Første salgstal fra nye markeder, inkl. Canada og Sydkorea

6. Aktien og markedsdybde

Genmab-aktien handles både på Nasdaq Copenhagen og som ADR på Nasdaq New York. Det giver international likviditet, men også eksponering til amerikanske markedsforhold. Analytikere peger på, at høj institutional investor-deltagelse kan føre til overdreven volatilitet i tilfælde af skuffende resultater eller guidance-nedjusteringer.

Konklusionen er, at 2026 for Genmab vil være et skelsættende år med både muligheder og betydelige risici. Investorer må holde øje med dataflow, regulatoriske opdateringer, partnerstrategier og den overordnede udvikling i biofarmasektoren.