AKTIER I ZEALAND PHARMA (ZEAL): RESULTAT I 2025, DRIVKRÆFTER, MILEPÆLE OG RISICI — HVAD SKAL MAN HOLDE ØJE MED I 2026?

Indledning

Zealand Pharma A/S (NASDAQ OMX: ZEAL) er et dansk biotekselskab med fokus på opdagelse, udvikling og kommercialisering af innovative peptidbaserede lægemidler. Virksomheden er særligt aktiv inden for behandling af metaboliske og sjældne sygdomme som diabetes, fedme og kort tarm-syndrom (short bowel syndrome - SBS). I takt med selskabets voksende pipeline og flere produktgodkendelser har Zealand Pharma tiltrukket stigende opmærksomhed fra investorer.

Denne artikel giver en dybdegående analyse af ZEAL-aktien med fokus på:

• Resultatudviklingen i 2025
• Vigtige milepæle og nyhedsstrømme
• Drivkræfter bag kursudviklingen
• Risici og udfordringer
• Det investorer skal holde øje med i 2026

Analysen retter sig mod investorer, der overvejer at investere i aktien, eller som allerede har positioner og ønsker en opdateret vurdering af Zealand Pharmas strategiske position.

Zealand Pharmas resultatudvikling i 2025

2025 har været et afgørende år for Zealand Pharma, både operationelt og finansielt. Her er nogle centrale aspekter af resultatudviklingen:

Omsætning og indtægter

Selskabet har i løbet af 2025 opnået betydelig vækst i omsætningen, hovedsageligt drevet af produktet Glepaglutid til behandling af kort tarm-syndrom (SBS). I samarbejde med partneren Takeda har man udrullet flere markedsudvidelser i både Europa og USA. Omsætningen fra royalty-betalinger og milepælsbetalinger har understøttet den samlede top-linje.

Regnskabsrapporterne viser tocifrede vækstrater, og Zealand har gentagne gange bekræftet guidingen for helåret 2025, med en forventet omsætning i den høje ende af tidligere udmeldt interval.

F&E-investeringer og nettoresultat

Zealand Pharma har fortsat betydelige investeringer i forskning og udvikling, hvilket dog stadig holder nettoresultatet i negativt terræn. Dette er dog helt normalt i bioteksektoren, hvor pipeline-investeringer i nye lægemidler er nødvendige for langsigtet vækst. Udgifterne er hovedsageligt gået til kliniske fase 2 og 3-forsøg inden for fedme og PWS (Prader-Willi Syndrom).

Pipeline og godkendelser

I 2025 opnåede Zealand en vigtig regulatorisk godkendelse af dazuglutid i EU og forventer svar fra FDA i USA inden udgangen af året. Dette lægemiddel er vigtigt for behandling af fedmerelaterede tilstande og vurderes at kunne konkurrere med Novo Nordisk og Eli Lillys tilsvarende produkter.

Finansiel position

Zealand har løbende styrket sin finansielle position gennem kapitalrejsning, herunder en større aktieudstedelse i begyndelsen af 2025. Likviditeten ved udgangen af Q3 2025 var solid og forventes at kunne finansiere aktiviteterne frem til mindst 2027 uden behov for nye kapitalrejsninger.

Aktiekursudviklingen

På børsen har ZEAL-aktien oplevet en vis volatilitet i 2025, men generelt en opadgående tendens drevet af positive nyhedsstrømme og partnerskaber. Særligt nyheden om partneraftaler og regulatoriske fremskridt har givet aktiekursen løft.

Samlet set har 2025 vist sig at være et år med væsentlige fremskridt og styrket tillid til Zealand Pharmas evne til at eksekvere på sin strategi.

Centrale drivkræfter og milepæle i 2026

For at forstå potentialet i ZEAL-aktien frem mod og i løbet af 2026 er det vigtigt at identificere de drivkræfter og milepæle, der potentielt kan påvirke aktiekursen betydeligt. Disse kan både være operationelle, regulatoriske eller markedsrelaterede.

1. Godkendelse i USA for dazuglutid

En markedsgodkendelse fra US FDA for dazuglutid til behandling af fedme vil være en markant katalysator i 2026. Godkendelsen vil ikke blot muliggøre adgang til verdens største lægemiddelmarked, men kan også udløse milepælsbetalinger og hurtigere licensindtægter. Investorer bør holde øje med regulatoriske beslutningsdatoer og rådgivende komitémøder (FDA AdCom).

2. Lancering og salgsudvikling for nye produkter

Hvis godkendelsen sker som forventet, vil Zealand stå over for lancering i USA. Et vellykket launch vil afhænge af distributionsnet, siloeringsaftaler og marketingkapacitet, evt. via en kommerciel partner. Analyst expectations vil være centreret omkring early uptake, reimbursement-aftaler og konkurrencesituation – især over for Novo Nordisk og Lilly.

3. Fremskridt i den kliniske pipeline

Zealand Pharma har yderligere to nøgleprojekter i klinisk afprøvning:

• Dasuglutid til Prader-Willi Syndrom (PWS): Fase 2-resultater ventes i midten af 2026. Et positivt udfald vil markant øge den fremtidige indtjeningsmulighed.
• ZEAL-1123 (kombinationsbehandling mod diabetes): Prækliniske data i 2025 viste lovende resultater, og fase 1 starter i 2026.

Investorer bør holde øje med studiernes sikkerhed og effekt-data samt potentielle partnerskabsaftaler baseret på positive resultater.

4. Kommercielle partnerskaber

Zealand har historisk etableret stærke partnerskaber med aktører som Boehringer Ingelheim og Takeda. I 2026 kan eventuelle nye strategiske alliancer især vedrørende ZEAL-1123 eller fedmeprogrammer være med til at udvide selskabets kommercielle kapacitet og mindske risikoen for yderligere kapitalrejsning. Større upfront-betalinger fra sådanne aftaler vil kunne ændre selskabets kapitalstruktur positivt.

5. Potentiale for M&A eller større investering

Givet sektorens dynamik og ZEAL's nichefokus inden for peptidbiologi og metaboliske sygdomme kan Zealand Pharma være en potentiel opkøbskandidat i 2026, hvis positive data og kommercialiseringstempo fortsætter. Videreudvikling af pipeline vil tiltrække big pharma’s interesse, især hvis selskabet beviser sin eksekveringsevne.

Samlet set udgør 2026 et potentielt vendepunkt både operationelt og strategisk med mulighed for væsentligt opadgående kursudvikling - eller volatilitet ved udeblivelse af vækstinitiativer.

Risici og usikkerheder ved investering i Zealand Pharma

Selvom Zealand Pharma har vist fremdrift og opnået flere centralt placerede positioner i 2025, er der væsentlige risici, som investorer bør være opmærksomme på, når de vurderer aktien frem mod 2026.

1. Regulatorisk usikkerhed

Lægemiddelgodkendelser fra myndigheder som US FDA og EMA er forbundet med høj usikkerhed. Uforudsete krav om yderligere forsøg eller afvisninger, som det tidligere er set hos andre biotekselskaber, kan føre til betydelige kursfald. ZEAL's pipeline står over for flere regulatoriske beslutningspunkter i 2026, hvilket indebærer binære risikobegivenheder, som kan have stor finansiel betydning.

2. Konkurrencesituationen

Markedet for fedme og metaboliske sygdomme domineres af mastodonter som Novo Nordisk og Eli Lilly, som har massive ressourcer, stærk distribution og etablerede brands. Zealand Pharma skal dokumentere differentierende effekt og sikkerhed for sine produkter for at kunne konkurrere effektivt. Hvis dazuglutid viser sig mindre effektivt end konkurrerende produkter, kan det medføre begrænset udbredelse og lavere markedsandele end forventet.

3. Økonomisk risiko og likviditet

Trods forbedret kapitalstruktur vil Zealand efter alt at dømme være underskudsgivende i den nærmeste fremtid. Udgifter til kliniske forsøg, lancering og markedsføring er omfattende. Skulle uforudsete forsinkelser opstå, kan selskabet få behov for endnu en kapitalrejsning, hvilket kan udvande eksisterende aktionærer og skabe negativt kurspres.

4. Udviklingsrisiko

Kliniske studier, især for nye indikationer som Prader-Willi Syndrom, indebærer høj risiko for forsinkede resultater eller uventede bivirkninger. Mislykkede forsøg kan udskyde væsentlige indtjeningsstrømme og føre til reduceret investorinteresse. Historisk set har mange biotekselskaber lidt store værditab ved skuffende fase 2-data.

5. Makroøkonomiske og politiske faktorer

Med stigende interesse for kostbare nye lægemidler vokser presset fra sundhedsmyndigheder på prisregulering, især i USA. Derudover kan geopolitiske begivenheder, rentestigninger og svækket investorlyst for vækstaktiver såsom biotek bidrage til øget volatilitet i aktien – også selvom den operationelle fremdrift er intakt.

Opsummering

Det er essentielt, at investorer balancerer Zealand Pharmas betydelige vækstpotentiale med de ikke ubetydelige risici. En succesfuld 2026 for ZEAL kræver, at pipeline og markedsåbninger realiseres, samtidig med at økonomisk disciplin fastholdes. Risikopræmien er relativt høj – men det er det potentielle afkast også for langsigtede investorer med risikovillighed.