HVAD SKETE DER MED ATOS-AKTIEN?

Fra kollaps til krise

Et fald fra toppen

Atos var i mange år et flagskib for den europæiske IT-sektor. Men mellem 2021 og 2024 faldt selskabet fra sin position som industrileder til at blive et økonomisk problemcase. Høj gæld, ringe ledelse og en manglende evne til at reagere på ændringer i markedet fik investorerne til at vende ryggen til aktien. Samtidig voksede konkurrenter som Capgemini, IBM og Accenture i de områder, hvor Atos havde været langsomst – især i cloud-løsninger, kunstig intelligens og cybersikkerhed.

På bare tre år mistede Atos-aktien over 98,5 % af sin værdi. I 2024 ramte kursen et historisk lavpunkt på 0,0035 €. Panikken bredte sig blandt investorer, og mange frygtede, at selskabet ikke ville overleve. Atos blev et symbol på, hvor hurtigt en europæisk tech-gigant kan bryde sammen under vægten af gæld og fejlslagne strategier.

Redningsforsøg og statslig indgriben

For at overleve forsøgte Atos at sælge store dele af virksomheden. Forhandlingerne med Airbus om et salg af Big Data & Cybersecurity-afdelingen – vurderet til 1,5–1,8 mia. euro – brød sammen. Derefter trådte den franske stat til for at beskytte strategisk vigtige teknologier, især inden for supercomputing. I november 2024 købte staten en del af denne division for omkring 500 mio. euro (ca. 3,7 mia. DKK) med en option på fuldt opkøb i maj 2025. Det gav et midlertidigt kurshop på 99 %, men det løste ikke de strukturelle problemer.

• Nettogæld: ca. 4,8 mia. € (≈ 35 mia. DKK)

• Aktiekursfald: –98,5 % (2021–2024)

• Afbrudte forhandlinger med Airbus

• Delvist statsligt opkøb i 2024

• Kortvarig kursstigning på +99 %

Statens indblanding reddede Atos fra et øjeblikkeligt kollaps, men investortilliden forblev svækket. En reel restrukturering var nødvendig for at give virksomheden en chance for overlevelse.

Omstruktureringen i 2025

En teknisk redning og økonomisk genopbygning

I begyndelsen af 2025 præsenterede Atos en omfattende redningsplan med fokus på gældsreduktion, kapitalrensning og styrket profitabilitet. Målet var at halvere gælden til omkring 2,4 mia. euro (ca. 17,5 mia. DKK) og forlænge tilbagebetalingstiderne. Den franske finansminister overvågede processen for at sikre stabilitet og gennemsigtighed.

Den 24. april 2025 gennemførte Atos en 1:10.000 reverse split. Antallet af aktier faldt fra 190,2 mia. til omkring 19 mio., og den nominelle værdi steg fra 0,0001 € til 1 €. På papiret betød det, at kursen sprang fra 0,0035 € til 35 €, et “mirakuløst” spring på +945.000 %, som dog blot var en teknisk justering. Mange private investorer blev dog forvirrede over kursgrafen.

Stabilisering og fremskridt

På generalforsamlingen i juni 2025 godkendte aktionærerne en fireårig transformationsplan. Fokus var på omkostningsreduktion, frasalg af ikke-kerneaktiver og forbedret cashflow. Målet: at reducere gæld/EBITDA-forholdet til under 3 inden udgangen af 2025. Selskabet rapporterede en book-to-bill-ratio på 117 % og en ordrebog på 13 mia. euro – tydelige tegn på forbedret aktivitet.

• Gældsmål: 2,4 mia. € (≈ 17,5 mia. DKK)

• Book-to-bill-ratio: 117 %

• Ordrebeholdning: 13 mia. €

• Aktiekurs i 2025: +100 % YTD

• Volatilitet: –12,4 % i september

Efter et tab i september steg aktien 16 % i oktober, men faldt igen 4 % i begyndelsen af november. De kraftige udsving viser, hvor skrøbelig tilliden stadig er. Analytikere i Paris og København vurderer dog, at Atos er på vej i den rigtige retning – med forbehold for, at gældsreduktionen lykkes.

Atos: risiko eller mulighed?

Et spekulativt men interessant comeback

Pr. 9. november 2025 handles Atos-aktien mellem 47 € og 49 € (ca. 355–370 DKK) med en markedsværdi på omkring 957 mio. €. Efter år med kollaps er det et tegn på stabilisering, men risikoen er stadig høj. År-til-dato afkastet er +4,7 %, mens treårsrenditen er –92 % og femårsrenditen –99 %. Selskabet er fortsat underskudsgivende og har ikke udbetalt udbytte siden 2021 (sidste var 0,90 € pr. aktie).

Ifølge DCF-analyser er aktien dog muligvis undervurderet med op til 73 %. Den retfærdige værdi vurderes til mellem 170 og 180 € (ca. 1.275–1.350 DKK), forudsat at planen implementeres effektivt. Det gør Atos til et potentielt turnaround-casestudie – men også en højrisikoaktie.

Analytikernes vurdering

Markedsanalytikere er delt. Nogle, herunder Société Générale, anbefaler stadig “sælg”, mens andre ser Atos som en undervurderet mulighed i europæisk tech. Det næste afgørende øjeblik bliver offentliggørelsen af Q1 2025-resultaterne den 17. april, som vil teste markedets tillid til ledelsen og reformplanen.

• Aktuel kurs: 48 € (~360 DKK)

• Markedsværdi: 957 mio. € (~7,1 mia. DKK)

• DCF-værdi: 170–180 € (~1.300 DKK)

• Mål for gæld/EBITDA: <3 ved udgangen af 2025

• Næste resultat: Q1 2025 (17. april)

For danske investorer er Atos en interessant men risikabel mulighed. Handlen sker via Euronext Paris, og kursudsvingene kan være voldsomme. På lang sigt kan Atos potentielt genvinde markedspositionen, men kun hvis gældsreduktionen og statens støtte fastholdes.

Råd til danske investorer

Danske investorer med adgang til europæiske børser via platforme som Nordnet, Saxo Bank eller eToro bør være opmærksomme på lav likviditet og høj volatilitet. Den gennemsnitlige handelsvolumen er omkring 200.000 aktier pr. dag, og kursen kan svinge over 10 % på én uge. Da aktien handles i euro, bør man også tage højde for valutarisiko mellem EUR og DKK.

• Gennemsnitligt handelsvolumen: ~200.000 aktier/dag

• Volatilitet: ±10–15 % månedligt

• Ingen udbytte siden 2021

• Høj risiko, men turnaround-potentiale

• Valutarisiko EUR/DKK skal overvejes

Atos forbliver en aktie for investorer med stærke nerver og en lang investeringshorisont. Hvis restruktureringen lykkes, kan virksomheden igen blive en seriøs spiller på det europæiske IT-marked. Men fejler planen, kan tabene blive markante. For nu er Atos en fortælling om overlevelse – og måske om en anden chance.