FORKLARING AF AKTIER I VÆKSTMARKEDER

Hvad er aktier i vækstmarkeder?

Aktier i vækstmarkeder refererer til aktier i virksomheder, der er baseret i lande med udviklingsøkonomier. Disse lande oplever typisk hurtig industrialisering, forbedrer infrastrukturen og accelererer den økonomiske vækst, men de opfylder muligvis endnu ikke indkomst- og stabilitetsstandarderne for udviklede økonomier.

Udtrykket "vækstmarkeder" omfatter en række lande med forskellige karakteristika, herunder store økonomier som Kina, Indien og Brasilien, samt mindre grænsemarkeder som Vietnam, Nigeria eller Kasakhstan. Den centrale forskel ligger i deres økonomiske overgangsfase - der tilbyder et højt vækstpotentiale, men også en højere volatilitet end gennemsnittet.

Investering i aktier i vækstmarkeder giver investorer eksponering for dynamiske økonomier, der gennemgår strukturel transformation. Meget af denne vækst er drevet af demografiske ændringer, stigende forbrug, urbanisering og øget adgang til kapital. Multinationale selskaber kan også drage fordel af at ekspandere til disse markeder, hvilket yderligere styrker indenlandske virksomheder.

Vækstmarkeder klassificeres normalt baseret på forskellige kriterier af indeksudbydere:

• MSCI Emerging Markets Index: Et af de mest anvendte benchmarks med 24 lande (pr. 2024), herunder Sydkorea, Taiwan og Sydafrika.
• FTSE Emerging Markets Index: Omfatter lande med investerbare, likvide aktiemarkeder, der er under progressiv udvikling.

Disse indeks hjælper fondsforvaltere og investorer med at spore afkastet af aktier i vækstmarkeder og allokere aktiver passende. Produkter som børsnoterede fonde (ETF'er) og investeringsforeninger bruges typisk til at få adgang til disse aktier og tilbyder diversificering på tværs af flere lande og sektorer.

Nøglesektorer i vækstmarkeder adskiller sig ofte fra udviklede modparter med højere vægtning inden for finans, energi, materialer og teknologi. Derudover kan statslig indflydelse i mange regioner påvirke virksomhedsledelse og aktionærrettigheder, hvilket gør investeringsbeslutninger mere komplekse.

Det er også vigtigt at bemærke forskellen mellem *vækstmarkeder* og *frontiermarkeder*. Frontiermarkeder er endnu mindre udviklede og kan mangle likviditet, markedsinfrastruktur og politisk stabilitet, hvilket gør dem mere risikable, men potentielt lukrative for meget risikotolerante investorer.

Aktier i vækstmarkeder tiltrækker porteføljediversificering, fordi deres økonomiske cyklusser muligvis ikke korrelerer tæt med udviklede markeder. Kombineret med deres vækstpotentiale gør dette dem til en værdifuld – omend volatil – komponent i en afbalanceret global portefølje.

Karakteristika for vækstmarkedsøkonomier

• Lavere BNP pr. indbygger sammenlignet med udviklede lande
• Hurtig industrialisering og urbanisering
• Ekspanderende infrastruktur og middelklasse
• Varierede politiske og regulatoriske miljøer
• Højere volatilitet og valutaudsving

Samlet set repræsenterer aktier i vækstmarkeder et spændende, omend komplekst, segment af globale investeringer. Deres potentiale for langsigtet kapitalvækst gør dem til en hyppig overvejelse blandt vækstorienterede og globalt diversificerede investorer.

Vigtigste risici ved investering i aktier i vækstmarkeder

Selvom den potentielle vækst, der tilbydes af aktier i vækstmarkeder (EM), er attraktiv, indebærer disse investeringer et unikt sæt risici. Forståelse og håndtering af disse risici er afgørende for investorer, der sigter mod at udnytte mulighederne uden at blive overrumplet af volatilitet eller ustabilitet.

1. Politisk og regulatorisk usikkerhed

Vækstmarkeder oplever ofte politisk ustabilitet, pludselige politiske ændringer eller ændringer i regulatoriske rammer. Valg, politisk uro og statslig indgriben i private virksomheder kan direkte påvirke markedets præstation. For eksempel kan kapitalkontrol eller pludselige skattestigninger reducere investorernes afkast eller begrænse hjemtagelse af overskud.

Investorer skal også kæmpe med inkonsekvente retsstatsprincipper og svagere beskyttelse af aktionærer sammenlignet med modne markeder. Nationalisering af industrier eller regeringsmandateret virksomhedsomstrukturering kan påvirke aktieværdiansættelser betydeligt.

2. Valuta- og valutakursvolatilitet

Valutauksvingninger udgør en stor risiko ved investering i aktier i vækstmarkeder. Vækstøkonomier står ofte over for inflationspres, devalueringer eller valutamangel. Da de fleste udenlandske investorer har aktiver denomineret i lokale valutaer, kan enhver depreciering undergrave afkastet, når de konverteres tilbage til en basisvaluta som den amerikanske dollar eller euro.

Denne valutakursrisiko er ofte mere udtalt i økonomier med store underskud på betalingsbalancen eller høje niveauer af udenlandsk gæld, hvilket gør dem sårbare i perioder med kapitalflugt eller stigende renter i udviklede lande.

3. Markedslikviditet og infrastruktur

Aktiemarkederne i mange vækstlande lider af lavere likviditet og underudviklet handelsinfrastruktur. Spændene mellem bud- og udbudspriser kan være store, og det kan være udfordrende at udføre store handler uden at bevæge markedet. I krisetider kan likviditeten forsvinde helt, hvilket forværrer tabene.

Desuden øger begrænset finansiel gennemsigtighed og mindre strenge virksomhedsoplysninger vanskeligheden ved at evaluere virksomheder. Denne uigennemsigtighed kan resultere i forkert prisfastsættelse eller højere risiko for svindel og dårlig forvaltning.

4. Økonomisk følsomhed

Vækstmarkeder er ofte stærkt afhængige af specifikke sektorer såsom råvarer, fremstillingsindustrien eller landbrug. De kan være sårbare over for globale økonomiske cyklusser og nedgang i efterspørgslen. For eksempel står råvareeksportører som Rusland eller Chile over for betydelig volatilitet forbundet med globale olie- og metalpriser.

Globale handelspolitikker, toldsatser eller ændringer i forsyningskædestrategier kan påvirke vækstmarkederne uforholdsmæssigt meget. COVID-19-pandemien fremhævede, hvordan pludselige eksogene chok kan forringe vækstmarkederne, både økonomisk og med hensyn til sundhedspleje og ledelseskapacitet.

5. Juridiske og corporate governance-udfordringer

Investorrettigheder og corporate governance-standarder i vækstmarkedslande kan være mindre robuste. Minoritetsaktionærer kan have begrænset retsmiddel mod ledelsesbeslutninger, transaktioner med nærtstående parter eller aktieudvanding. Bestyrelsesuafhængighed og revisionskvalitet lever muligvis ikke op til internationale normer.

Derudover kan korruption og mangel på håndhævelsesmekanismer påvirke forretningsforudsigeligheden og investorernes tillid, hvilket øger den risikopræmie, som markedet kræver.

Risikobegrænsende strategier

• Diversificer på tværs af flere vækstmarkedsregioner og -sektorer
• Brug aktiv forvaltning for at opnå en dybere markedsforståelse
• Afdæk valutaeksponering, hvor det er muligt
• Overvåg makroøkonomiske indikatorer regelmæssigt
• Invester via etablerede fonde med stærke resultater

Afslutningsvis indebærer aktier i vækstmarkeder en betydelig investeringsrisiko. Ved systematisk at evaluere og diversificere risici kan investorer dog udnytte det høje vækstpotentiale, som disse markeder tilbyder, samtidig med at de afbøder nedgangen.

Drivere bag vækst i nye markeder

På trods af de iboende risici tilbyder nye markeder utroligt attraktive vækstfaktorer, der fortsat tiltrækker både institutionelle og private investorer. Disse drivkræfter er mangefacetterede og sammenkoblede og spænder fra demografiske tendenser til innovation og politiske reformer.

1. Demografisk udbytte

Nye økonomier drager typisk fordel af en ungdommelig, hurtigt voksende befolkning. Disse demografiske forhold skaber en stigende arbejdsstyrke og øget indenlandsk forbrug. Lande som Indien, Indonesien og Nigeria forventes at opleve betydelig befolkningstilvækst og urbanisering i de kommende årtier.

Dette demografiske udbytte bidrager til:

• Højere produktivitet og økonomisk output
• Vækst i middelklassen og forbrugernes efterspørgsel
• Øget efterspørgsel efter boliger, uddannelse, sundhedspleje og infrastruktur

Det resulterende indenlandske forbrug driver virksomhedernes indtjening og driver aktiemarkedets præstation på tværs af sektorer som forbrugsvarer, finansielle tjenester og telekommunikation.

2. Teknologisk spring fra teknologi

Vækstmarkeder omgår ofte ældre infrastruktur og anvender nye teknologier direkte, et fænomen kendt som spring fra teknologi. Mobilbankvirksomhed, fintech-løsninger, vedvarende energi og e-handel er bemærkelsesværdige eksempler. Kenyas M-Pesa er et velkendt eksempel på innovation, der stammer fra en vækstmarkedskontekst og skalerer hurtigt.

Hurtig adoption af digitale platforme bringer effektivitet til både den offentlige og private sektor. Kinas dominans inden for e-handel, Indiens UPI-baserede betalingsrevolution og Brasiliens voksende digitale bankscene illustrerer, hvordan innovation kan understøtte robuste virksomheders præstationer.

3. Politik- og strukturreformer

Mange vækstøkonomier implementerer markedsvenlige reformer, der sigter mod at åbne op for globale investorer og liberalisere handel og finans. Eksempler omfatter skattereformer, forbedringer i finanspolitisk styring og incitamenter til udenlandske investeringer.

Reformer forbedrer investorernes tillid, understøtter stabile makroøkonomiske miljøer og etablerer langsigtede vækstankre. Markeder som Indonesien og Vietnam nævnes ofte for deres vækstfremmende politikker og pro-erhvervsmiljøer.

4. Deltagelse i globale forsyningskæder

Efterhånden som globale virksomheder diversificerer sourcing og produktion, integreres vækstmarkeder i stigende grad i globale forsyningskæder. "Kina Plus En"-strategien er et direkte resultat af multinationale selskaber, der søger operationel robusthed ved at investere i andre asiatiske økonomier som Vietnam, Bangladesh og Filippinerne.

Dette skift støtter ikke kun eksportorienteret produktion, men fører også til infrastrukturopgraderinger, kapitaltilstrømning og teknologisk overførsel, hvilket i sidste ende styrker lokale aktier.

5. Transformation af grøn økonomi

Vækstmarkeder er ved at blive afgørende aktører i den globale energiomstilling. Lande som Chile, Sydafrika og Indien investerer kraftigt i vedvarende energi og bæredygtig udvikling. Disse ændringer åbner op for enorme muligheder inden for ren teknologi, alternativ energi og grøn infrastruktur.

Med global opbakning fra institutioner som Verdensbanken og klimafokuserede private equity-aktier er vækstmarkederne klar til at være førende inden for bæredygtighedsområder, hvor udviklede lande kan stå over for tidligere begrænsninger.

Investoradgang og institutionel vækst

Øget globalt fokus på vækstmarkeder har også resulteret i forbedret markedsadgang og -tilsyn. Institutioner som MSCI og FTSE har indført strengere inklusionskriterier, hvilket fremmer bedre styring og gennemsigtighed.

Desuden har væksten i indenlandske pensions- og statsejede investeringsfonde i lande som Malaysia, Sydkorea og Saudi-Arabien tilføjet stabilitet og langsigtet kapital til lokale aktiemarkeder.

Vækstmarkeder er ikke længere perifere. De tegner sig for over 80 % af verdens befolkning og cirka 60 % af det globale BNP (målt i købekraft). Deres betydning i globale aktieporteføljer forventes at vokse i takt med at deres økonomiske konvergens fortsætter.

Med løbende reformer, ungdommelig demografi, innovation og dybere global integration står aktier i vækstmarkeder som en afgørende grænse for langsigtede globale investeringsstrategier.