THYSSENKRUPP-AKTIE: HVAD DER SKETE I 2025
Thyssenkrupp AG (TKA.DE) havde et bemærkelsesværdigt, men ujævnt år i 2025. Aktien steg over 130 % år-til-dato, drevet af forventningerne til fraspaltningen af forsvarsenheden TKMS – men faldt markant, da den rene forsvarsaktie kom på børsen og stjal opmærksomheden. Den 5. november 2025 lukkede aktien på Xetra i €9,26 (−1,57 % på dagen) med en markedsværdi på €5,765 mia. og et handelsvolumen på 453.248 aktier. Det svarer til +130,45 % siden årets start og +187,38 % over 12 måneder. De vigtigste drivere: et stærkt TKMS-børsdebut, en presset stålafdeling med højere energiomkostninger og jobnedskæringer, og et moderselskab, der er ved at blive en kontantstærk holding med omkring €4,3 mia. i nettopositiv likviditet. Her får du de vigtigste detaljer i dansk sprog og nøgtern tone – med et glimt i øjet fra aktietrader-hjørnet.
Historien om 2025: kursudvikling og milepæle
Den 5. november 2025 lukkede Thyssenkrupp (TKA.DE, Xetra) i €9,26, −1,57 % på dagen. Markedsværdien lå omkring €5,765 mia., handelsvolumen på 453.248 aktier, og afkastet: +130,45 % år-til-dato, +187,38 % det seneste år.
Den store begivenhed kom 20. oktober 2025, da Thyssenkrupp fraspaltede 49 % af skibsbyggeren Thyssenkrupp Marine Systems (TKMS) og sendte den på børsen i Frankfurt. Aktionærer fik 1 TKMS-aktie for hver 20 Thyssenkrupp-aktier (registreringsdag 17. oktober). TKMS åbnede omkring €60, toppede over €100 intradag og lukkede første dag på €81,10. Samtidig faldt Thyssenkrupp-aktien 18–20 %, fordi investorerne flyttede kapital til den rene forsvarshistorie.
Inden frasalget havde TKMS allerede fart på med store ordrer på ubåde og flådefartøjer. I tredje kvartal 2024/25 rapporterede koncernen solide resultater, men stålenheden blev fortsat betegnet som den store udfordring.
Kursudvikling kort fortalt
Før oktober: stigende trend drevet af forsvarsoptimisme og opsplitningsforventning; faldende short-positioner.
20. oktober: TKMS går på børsen; lukker ~€81,10 efter top >€100; TKA −18–20 %.
Ultimo oktober: nedjustering af datterselskabet Nucera (brintdivision) og skift i stålledelsen giver mere uro.
Start november: konsolidering omkring €9–10, mens markedet revurderer holdingselskabet.
Tidslinje – de vigtigste begivenheder
Jan–mar 2025: stærke ordrer på ubåde fra bl.a. Norge og Tyskland; tidlig kursraket.
Q3 2024/25: solide resultater, men stålvanskeligheder fortsætter.
20. oktober: TKMS børsdebut – kursen eksploderer, mens TKA falder 19–20 %.
22. oktober: analytikere nedjusterer Nucera; svagt negativ stemning.
23. oktober: TKMS noteres også i Wien – øget synlighed, men minimal effekt på TKA.
Okt–nov: skift i stålafdelingen; Marie Jaroni ny chef; jobreduktioner og fokus på “lean holding”.
TKMS kort fortalt
Navn: TKMS AG & Co. KGaA; Ticker: TKMS; Børs: Frankfurt Prime Standard (20. okt 2025).
Fordeling: 1 TKMS for 20 TKA; brøker udbetales kontant.
Ejerandel: 51 % forbliver hos TKA; 49 % til aktionærerne.
Debut: åbnede €60, top >€100, lukkede €81,10; værdi > €5 mia.
Ordrebeholdning: €18,6 mia.; dividende fra 2027 (30–50 %).
Hvorfor volatiliteten: forsvar op, stål ned
TKMS – stjernefrøet. TKMS er nu Europas reneste forsvarsaktie – ubåde, fregatter, flådeteknologi. Med en ordrebeholdning på €18,6 mia. og plan om dividende fra 2027 blev aktien hurtigt en investeringsfavorit. Derfor roterede kapital væk fra moderselskabet TKA på selve børsdagen.
Statslig kontrol. Den tyske stat har en “gylden aktie” med vetoret for at bevare strategisk kontrol – et sikkerhedselement, men ingen økonomisk belastning.
Stålafdelingen bliver presset. Høje energipriser og billig import presser indtjeningen. Thyssenkrupp planlægger at skære op til 11 000 job og nedskalere kapacitet. Markederne venter på tegn til partnerskaber, EU-støtte eller toldværn før ny vurdering.
Fra koncern til holding. Ledelsen vil gøre Thyssenkrupp til en kapitalstærk holding. Efter TKMS-frasalget kommer flere strukturelle ændringer. Med over €4,3 mia. netto-cash står virksomheden stærkt uden betydelig gæld.
Ledelse og markedssentiment. Ny stålchef, Nucera-nedjustering – små ting hver for sig, men de skaber støj på handelsdagen.
Hvordan markedet ser på “holding-stubben”
SOTP-model: TKMS-andel + resten – stålbyrde = nettoaktiv (Holding-rabat).
Kapitalstrømme: ETF’er og arbitrage-fonde udnytter prisforskellen.
Politik: EU-told eller energistøtte kan hurtigt ændre stålvurderingen.
Renter og valuta: EUR-bevægelse og energiomkostninger påvirker marginer.
Globale ordrer: Canada-kontrakt og NATO-projekter giver TKMS mere synlighed.
Hvad sker der nu: katalysatorer og strategi
Kommende regnskab. Årsrapport for 2024/2025 kommer 9. december 2025 – vent spændt på cash flow-tal og opdatering på stålområdet.
Strategiske muligheder. Efter det mislykkede joint venture med Křetínský taler Thyssenkrupp nu med Jindal Steel (Indien). En aftale kan være en stor kursdriver.
Politisk vinkel. EU-beskyttelse mod billig stålimport eller energihjælp kan forbedre indtjeningen hurtigt.
TKMS-udsigter
TKMS har €18,6 mia. i ordrer, et langt defence-boom foran sig og plan om dividende fra 2027 (30–50 %). Mulig kanadisk ubådsaftale til €30 mia. kan blive næste store løft.
Investor-tjekliste
Beregning af NAV: Værdi af TKMS-andel – stålrisiko = holdingens nettoaktiv.
Følg nyheder: Jindal-aftale, EU-told, energiomkostninger – alt kan rykke aktien.
Kalender: 9. december = nøgle-dato for årsresultat og kursreaktion.
TKMS-transparens: marginer og cash flow har direkte indflydelse på TKA.
Risiko: stål kan skabe udsving, forsvar stabiliserer.
Konklusion (med nyt perspektiv)
Thyssenkrupp har i 2025 forvandlet sig fra en presset industrikæmpe til en værdibaseret holding. TKMS-frasalget frigav værdi, men stålenheden trækker stadig. For kloge investorer er TKA nu en “stub-aktie” – en handel på forskellen mellem TKMS-værdien og stålrisikoen. Når politik eller aftaler løfter stålen, lukker rabatten hurtigt; hvis ikke, giver TKMS-ejerandelen stabilitet. Oversat til trader-sprog: forsvar er raketbrændstof, stål er luftmodstand – time det rigtigt, og du flyver videre.
