FORKLARING AF PENGEMARKEDSFONDE: AFKAST, SIKKERHED OG RISIKO

Hvad er pengemarkedsforeninger?

Pengemarkedsforeninger (MMF'er) er en type investeringsforening, der investerer i kortfristede gældsinstrumenter, som typisk har lav risiko og giver beskedne afkast. Disse fonde er designet til at tilbyde likviditet, kapitalbevarelse og et lidt højere afkast sammenlignet med traditionelle opsparingskonti. MMF'er bruges ofte af individuelle investorer, institutionelle investorer og virksomheder, der søger et sikkert sted at holde kontanter midlertidigt.

Typiske investeringer i en pengemarkedsfond omfatter amerikanske statsobligationer, erhvervspapirer, tilbagekøbsaftaler (repos) og indlånsbeviser (CD'er). På grund af disse instrumenters korte løbetider – normalt inden for 13 måneder eller mindre – forbliver værdien af ​​investeringerne relativt stabil.

I modsætning til bankopsparingskonti er MMF'er ikke forsikret af FDIC. De er dog reguleret af Securities and Exchange Commission (SEC) i USA og tilsvarende reguleret i Storbritannien af ​​Financial Conduct Authority (FCA). Regler kræver, at pengemarkedsforeninger opretholder en portefølje af høj kvalitet og moden, hvilket bidrager til deres relativt lave volatilitet.

Der er tre primære typer pengemarkedsforeninger:

• Statslige pengemarkedsforeninger: Invester primært i statsobligationer, såsom statsobligationer og statslige repoaftaler. Disse betragtes generelt som de sikreste.
• Prime pengemarkedsforeninger: Omfatter virksomhedsgæld såsom erhvervspapirer og bruges primært af institutionelle investorer. De kan tilbyde lidt højere afkast, men har lidt mere kreditrisiko.
• Kommunale pengemarkedsforeninger: Fokuserer på gæld udstedt af kommuner og er typisk fritaget for visse skatter, hvilket kan være fordelagtigt for investorer i højere skatteklasser.

Disse fonde sigter mod at opretholde en stabil nettoaktivværdi (NAV) på £1,00 (eller $1,00 i USA) pr. aktie. Denne stabilitet bidrager til opfattelsen af, at de er en sikker kontantekvivalent, selvom den faktiske præstation kan svinge en smule.

Hvordan fungerer pengemarkedsfonde?

Investorer køber aktier i pengemarkedsfonde, der ligner enhver investeringsforening. Pengemarkedsforeningsforvalteren samler derefter de investerede penge og fordeler dem på tværs af kortfristede gældsinstrumenter med det formål at opnå afkast, samtidig med at risikoen minimeres. Afkast udbetales generelt til aktionærerne i form af udbytte, typisk dagligt eller månedligt.

Et afgørende træk ved pengemarkedsforeninger er likviditet. Investorer kan normalt få adgang til deres penge relativt hurtigt, ofte med tilgængelighed samme dag eller næste dag. Dette gør pengemarkedsforeninger særligt nyttige for store institutioner og virksomhedskasserere, der administrerer daglige likviditetsbehov uden at ofre afkast.

Sammenfattende tilbyder pengemarkedsforeninger fordelen ved stabilitet, beskeden indtjening og høj likviditet. De er et stærkt finansielt værktøj for dem, der søger en midlertidig investeringsstrategi med fokus på kapitalbevarelse og risikoreduktion.

Hvordan fungerer pengemarkedsrenter?

Afkastet på en pengemarkedsfond repræsenterer det afkast, en investor tjener over en given periode. Det angives ofte som 7-dages SEC-renten i USA eller som et annualiseret effektivt afkast i andre regioner. Disse afkast svinger baseret på kortfristede renter og den type instrumenter, fonden besidder.

Nøglefaktorer, der påvirker pengemarkedsfondens afkast, omfatter:

• Renter: Afkastet stiger generelt, når centralbanker (som Bank of England eller Federal Reserve) hæver renten. Omvendt falder afkastet i et miljø med lavere renter.
• Type af aktiver: Statslige pengemarkedsforeninger indeholder for det meste lavtforrentede aktiver, hvorimod prime pengemarkedsforeninger kan inkorporere højere forrentede aktiver med højere risiko, såsom virksomhedspapirer.
• Fondsudgifter: Forvaltningsgebyrer påvirker nettoafkastet. Selvom disse gebyrer er lave (ofte under 0,50%), reducerer de stadig investorens samlede afkast.

Investorer sammenligner ofte afkastet med inflationen for at bestemme det reelle afkast. Hvis inflationen er højere end fondens afkast, kan købekraften af ​​dine penge stadig falde, selvom du tjener renter.

Sammenligning af pengemarkedsafkast

Afkastet af pengemarkedsforeninger kan variere på tværs af fonde, selv dem, der besidder lignende aktiver. Det skyldes, at forskellige fonde kan:

• Have forskellige omkostningsforhold
• Bruge varierende kreditkriterier for berettigede gældsinstrumenter
• Inkludere skattefrie instrumenter (i kommunale fonde)
• Forske i likviditetsmandater

Det er også vigtigt at bemærke, at afkast ikke er garanteret. Trods deres ry for stabilitet er pengemarkedsforeninger stadig investeringsinstrumenter og underlagt en vis grad af markedsdynamik, især i ekstraordinære markedsmiljøer.

For eksempel, under finanskrisen i 2008, "brød en velkendt pengemarkedsforening pengene" - dens nettoaktivværdi faldt til under £1,00 pr. aktie - på grund af eksponering for nedgraderet Lehman Brothers-handelspapirer. Selvom det er sjældent, fremhæver sådanne begivenheder, at afkastforfølgelser bør afvejes mod risikotolerance.

Sådan evaluerer du en pengemarkedsfond

Når du sammenligner pengemarkedsforeninger, skal du se på følgende målinger:

• 7-dages/30-dages afkast: Repræsenterer den seneste annualiserede afkastudvikling
• Omkostningsprocent: Lavere er normalt bedre
• Kreditkvalitet: Angiver, hvor sikre de underliggende aktiver er
• Gennemsnitlig løbetid: Kortere perioder tyder på mere likviditet og lavere renterisiko
• Historisk NAV-stabilitet: Viser fondens evne til at opretholde en konstant værdi

I sidste ende bør pengemarkedsafkast ses i sammenhæng med de bredere økonomiske mål. De er ikke designet til vækst, men snarere til stabilitet, likviditet og beskeden indkomst.

Hvad betyder "lav risiko" egentlig?

Pengemarkedsforeninger betegnes almindeligvis som "lav risiko", men det betyder ikke, at de er fri for al risiko. Udtrykket refererer generelt til fondens konservative investeringsstrategi og lovgivningsmæssige krav. Disse kvaliteter gør pengemarkedsforeninger langt mindre volatile end aktie- eller obligationsfonde, men ikke helt risikofri.

Typer af risici i pengemarkedsforeninger

På trods af deres lavrisikoimage er pengemarkedsforeninger udsat for flere specifikke risici:

• Kreditrisiko: Risikoen for, at en udsteder af et gældspapir misligholder. Statslige pengemarkedsforeninger har en meget lav kreditrisiko, fordi de investerer i statssikrede værdipapirer. Prime pengemarkedsforeninger har dog mere eksponering mod privat virksomhedsgæld.
• Renterisiko: Når renten stiger, kan markedsværdien af ​​eksisterende fastforrentede værdipapirer falde. Pengemarkedsforeninger håndterer dette ved at holde løbetiderne korte.
• Likviditetsrisiko: Chokbegivenheder kan gøre det vanskeligt for pengemarkedsforeningen at imødekomme indløsningsanmodninger, hvilket får fonden til at implementere gebyrer, porte eller midlertidigt suspendere udbetalinger.
• Operationel risiko: Risikoen for tab som følge af fejlslagne processer, personer eller systemer i fondsforvaltningen.
• Reguleringsrisiko: Ændringer i reglerne for pengemarkedsforeninger - såsom likviditetskrav eller NAV-oplysninger - kan påvirke investorafkast eller fondsdrift.

Stressbegivenheder og historiske præcedenser

Selvom de er sjældne, viser stressbegivenheder, at selv pengemarkedsforeninger kan støde på problemer. I finanskrisen i 2008 blev Reserve Primary Fund en af ​​de første pengemarkedsforeninger, der ikke formåede at opretholde sin NAV på £1 på grund af sin eksponering mod Lehman Brothers. Dette førte til en midlertidig investorpanik og en betydelig reguleringsmæssig omlægning i de følgende år.

I marts 2020 udløste COVID-19-pandemien et kapløb om likviditet, der satte markedsforholdene i betydelig grad under pres. Flere fonde havde brug for intervention og garantier fra centralbanker og pengepolitiske myndigheder for at opretholde stabilitet.

Afbødning af risici som investor

Investorer kan tage skridt til at minimere de resterende risici forbundet med pengemarkedsforeninger ved at:

• Vælge statslige pengemarkedsforeninger for maksimal sikkerhed
• Regelmæssigt gennemgå fondsbeholdninger og forvalteropdateringer
• Afbalancere pengemarkedsforeningsallokeringer med andre sikre aktiver som opsparing eller terminsindskud
• Være opmærksom på makroøkonomiske ændringer og reguleringstendenser

Det er vigtigt at vurdere, hvordan pengemarkedsforeninger passer ind i din overordnede finansielle strategi. Til kortsigtet opbevaring af kontanter eller som parkeringsplads til nødmidler er de et stærkt argument. Men for langsigtet finansiel vækst kan andre investeringsinstrumenter være bedre egnede.

Reguleringsmæssige sikkerhedsforanstaltninger

For at øge investorernes tillid kræver tilsynsmyndighederne, at pengemarkedsforeninger overholder strenge retningslinjer. I EU og Storbritannien definerer nye regler i henhold til europæiske love om reform af pengemarkedsforeninger (såsom forordning (EU) 2017/1131) minimumslikviditetsniveauer, rapporteringskrav og risikomålinger. I USA pålægger SEC's regel 2a-7 sammenlignelige begrænsninger.

Disse foranstaltninger sikrer, at pengemarkedsforeninger forbliver diversificerede, transparente og i stand til at modstå kortsigtet finansiel turbulens. Ikke desto mindre bør investorer fortsat evaluere fonde for stabilitet, især i tider med økonomisk usikkerhed.